作为科创板重要的机构参与者，初步测算公募基金将有3000亿资金投向科创板。根据招股书，公司采用“经销为主、直销为辅”的销售模式。在2018年，直销和经销模式营收占比分别为65%和35%。在2018年，公司实现营业收入23.69亿元，其中机顶盒芯片和智能电视芯片分别贡献了56%和33%的营收。在这笔转让协议中，国华红马净挣1.5亿元，投资回报率高达300%。
来源：视觉中国
作者丨市界 冷水令
编辑丨老猫
3月22日下午，上交所公布首批受理的科创板申报企业名单，分别为晶晨半导体、睿创微纳、天奈科技、江苏北人、利元亨、宁波容百、和舰芯片、安翰科技、武汉科前生物。
同时正在筹备的科创板方向基金已达61只，其中25只为科创板基金、36只为科技创新基金，即超过60只产品正在等待获批。作为科创板重要的机构参与者，初步测算公募基金将有3000亿资金投向科创板。
这倍受关注的9家公司中晶晨半导体公司拿到了001的编号。
为小米百度阿里供货；市场位置排第二
据公司招股书介绍，晶晨半导体成立于2003年，主营业务为多媒体智能终端SoC芯片的研发、设计与销售；SoC称为系统级芯片，是一个有专用目标的集成电路，目前晶晨半导体的产品有智能机顶盒芯片、智能电视芯片和AI音视频系统终端芯片。
晶晨生产的智能机顶盒和智能电视芯片主要应用在包括小米电视、PPTV智能电视、海尔阿里电视、TCL F6系列等，AI音视频系统终端芯片主要应用于小米小爱音箱、百度小度音箱和Google Home Hub等产品。
值得一提的是,晶晨半导体的主要下游客户为家电企业和电子元器代理商，上游供应商为半导体设计、加工和封测企业。 晶晨的下游客户包括小米、阿里巴巴、百度、海尔、TCL、创维、中兴通讯、中国移动、中国联通、中国电信、Google、Amazon、俄罗斯电信、印度Reliance等企业。
虽然晶晨的芯片用在了很多知名的电视品牌上，但其并不直接供货给彩电生产商。根据招股书，公司采用“经销为主、直销为辅”的销售模式。在2018年，直销和经销模式营收占比分别为65%和35%。在智能机顶盒芯片市场，晶晨的主要竞争对手有联发科和海思半导体（华为全资子公司），晶晨的竞争优势并不大。
根据格兰研究数据，2018年度在我国IPTV/OTT机顶盒（OTT机顶盒包括零售市场和运营商市场）市场，海思半导体位列第一，晶晨以32.6%的市场份额位列第二。 在2018年，公司实现营业收入23.69亿元，其中机顶盒芯片和智能电视芯片分别贡献了56%和33%的营收。
资本市场上的老手,多家明星企业及PE都在其中
有意思的是晶晨半导体的股权结构引发了各方的高度关注，中域资本、凯石投资、红马投资集团、华登国际这4家PE机构和TCL集团、创维数字等科创板“影子股”都跟其有所关联。
2015 年 10 月 27 日TCL王牌和创维分别出资2921.40万美元、525.2万美元，分别获得晶晨有限13.8%和2.48%的股权，以此计算晶晨有限固执2.12亿美元，约合人民币14.2亿元。
同年12月末，国华红马将其所持有的晶晨半导体3.43%股份以2.13亿元的价格转让给华胥产投，转让估值达到62亿元。在这笔转让协议中，国华红马净挣1.5亿元，投资回报率高达300%。
2017年红马投资集团、华登国际、凯石资本、中域资本这4家PE机构入局，这4家PE都是这一投资领域的资本大佬，可谓为晶晨半导体带来了丰富的资源。
小米在2018年11月份就参与投资入股了晶晨半导体，小米集团子公司 People Better以2500万美元的价格获得了晶晨半导体3.51%的股份。 创维数字于2019年3月20日在互动平台确认，控股股东深圳创维-RGB电子有限公司间接参股晶晨半导体（上海）股份有限公司，计算后控股股东对其股权比例约为0.3%。华胜天成通过嘉兴珐码创业投资合伙企业（有限合伙）参股晶晨半导体。
显然， TCL王牌、创维和小米这几家公司战投晶晨半导体的逻辑非常简单：与自己的业务高度协同，特别是最后一轮高价进来的小米公司。
经过多次资本运作，晶晨半导体的估值已经逼近50亿。这个资本市场上的老司机，不仅拥有了小米、阿里巴巴、Amazon 等合作伙伴，还将小米成功拉入股东阵营。但公司存在的风险也是显而易见的，客户过于集中催生了公司的风险因素，招股书显示，2016-2018年，公司对前五大客户销售收入合计占当期营业收入的比例分别为72.29%、59.65%和 63.35%，集中度相对较高。
晶晨半导体此次登陆科创板计划募集资金15亿元，虽然有多家明星机构加持，但过高的客户集中度对未来收益的风险因素不可忽视，市场风云际会投资科创第一股还需谨慎！
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