达索、欧特克、西门子、ANSYS等多家国际知名工业软件企业凭借成熟的技术，在我国工业软件市场占有主导地位。分产品来看，2020年自产软件实现营收4.49亿元，占比98.40%；外购产品实现营收0.02亿元，占比0.42%；受托开发及技术服务实现营收0.05亿元，占比1.19%。公司研发费用率在可比上市公司中处于较高水平，并且研发费用逐年增加，主要系公司重视对现有ZWCAD、ZW3D产品的持续升级，以及对CAE仿真分析等领域的持续研发投入。
今日科创板我们一起梳理一下中望软件，公司是国内领先的研发设计类工业软件供应商，主要从事 CAD/CAM/CAE等研发设计类工业软件的研发、推广与销售业务。
公司所处行业为工业软件行业，工业软件指专用于或主要用于工业领域，以提高工业企业研发、制造、管理水平和工业装备性能的软件，在整个软件行业中，工业软件占比不高，但却是工业的核心基础。
工业软件按不同的应用环节，可分为运营管理类、研发设计类、生产调度和过程控制类，其中企业资源管理计划类、计算机辅助设计类、生产制造执行系统类分别为这三个领域中的典型代表。
公司主营的计算机辅助设计类软件是利用计算机快速的数值计算和强大的图文处理功能，辅助工程技术人员进行产品设计、工程绘图、数据管理、仿真分析、智能制造及智能建造的计算机软件技术。该技术集计算、设计绘图、几何建模、工程信息管理、网络通讯等计算机及其它领域知识于一体，是先进制造的重要组成部分，也是制造业、建筑业、设计院和科研部门提高技术创新能力，加快产品开发速度，促进自身快速发展的一项必不可少的关键技术。
计算机辅助设计类软件涵盖的行业范围很广，其使用对象最初包括两大类，一类是机械、电子、汽车、航天、农业、轻工和纺织产品等；另一类是工程设计产品等，如工程建筑。如今，计算机辅助设计类软件的应用范围已经延伸到诸如艺术等各行各业，如电影、动画、广告、娱乐和多媒体仿真等都属于计算机辅助设计类软件的服务范畴。
工业软件的发展依托于工业体系的建立，由于欧美等发达国家率先建立了较为完善的工业体系，使其在工业软件领域有着较强的先发优势。在工业与信息化结合的过程中，工业软件通过实际应用得到改进及完善。相较于发展中国家的工业软件企业，其在研发设计、生产管理、生产过程管理和生产控制领域均具备较强的竞争优势。达索、欧特克、西门子、ANSYS 等多家国际知名工业软件企业凭借成熟的技术，在我国工业软件市场占有主导地位。
2019 年，我国工业软件产品收入 1,720 亿元，较 2018 年增长 16.45%。2012-2019 年，我国工业软件产品收入年复合增长率为 20.34%。
具体到研发设计类工业软件（包含 CAD 软件）产品市场，其发展速度快于整体行业增速。2012-2017，研发设计类工业软件收入年复合增长率为 26.75%。
目前，研发设计类工业软件的软件开发商可以分为两大阵营，第一阵营主要是以达索、欧特克、西门子等公司为代表的国际知名企业，其产品性能优越、功能全面，产品设计理念为市场其他竞争者所模仿，但其产品价格较高，且主要产品的收费方式为订阅模式，进一步提升了客户的使用成本；第二阵营为国内研发设计类工业软件开发商，其技术进步较快，掌握软件开发关键技术，但品牌较知名厂商仍存在一定差距，以针对性开发兼价格优势作为竞争策略，逐渐扩大市场份额。
公司作为第二阵营中的代表性企业，通过自身长期经验积累与核心技术整合，拥有 2D 及 3D CAD 自主平台，掌握 2D CAD、3D CAD 软件开发的关键核心技术，并可根据不同行业特性进行二次开发，产品销售覆盖全球 90 多个国家和地区，在国内 CAD 软件领域具有较为明显的品牌优势。
公司在行业的竞争对手主要有法国的达索、美国的欧特克、德国的西门子，以及苏州浩辰软件股份有限公司、北京数码大方科技股份有限公司等国内同行企业。
一、国产CAD领导者
中望软件成立于1998 年；2007 年变更为股份公司；2017 年5 月公司新三板挂牌；2018 年8 月终止挂牌；2020 年4 月公司申报科创版；2020 年10 月成功过会。中望软件从成立之初便专注2D CAD（二维计算机辅助设计）软件开发，并于2010 年收购美国VX 公司进军3D CAD/CAM（三维计算机辅助设计/制造）领域，目前公司已经国内CAD/CAM/CAE 领导者。
二、业务分析
2017-2020年，营业收入由1.84亿元增长至4.59亿元，复合增长率35.62%，20年实现营收同比增长27.15%；归母净利润由0.28亿元增长至1.26亿元，复合增长率65.10%，20年实现归母净利润同比增长41.57%；扣非归母净利润由0.20亿元增长至1.00亿元，复合增长率71.00%，20年实现扣非归母净利润同比增长28.21%；经营活动现金流由0.33亿元增长至1.50亿元，复合增长率65.65%，20年实现经营活动现金流同比增长51.52%。
分产品来看，2020年自产软件实现营收4.49亿元，占比98.40%；外购产品实现营收0.02亿元，占比0.42%；受托开发及技术服务实现营收0.05亿元，占比1.19%。
2019年公司前五大客户实现营收3472.66万元，占比9.62%，其中第一大客户实现营收1240.65万元，占比3.44%。
三、核心指标
2017-2020年，毛利率由96.49%提高至98.81%；期间费用率18年上涨至高点57.37%，随后逐年下降至48.16%，其中销售费用率18年上涨至高点46.71%，随后逐年下降至39.58%，管理费用率18年上涨至高点10.78%，随后逐年下降至8.28%，财务费用率维持在低位；利润率由15.01%提高至27.34%，加权ROE18年提高至高点48.27%，随后逐年下降至29.19%。
四、杜邦分析
净资产收益率=利润率*资产周转率*权益乘数
由图和数据可知，利润率呈上升趋势，净资产收益率的下降是由于资产周转率和权益乘数下降所致。
五、研发支出
2017-2020H1公司研发费用分别为 7,348.40 万元、8,480.48 万元、10,801.30 万元和 6,037.78 万元，占营业收入比例分别为 39.96%、33.25%、29.91%和 43.11%。公司研发费用率在可比上市公司中处于较高水平，并且研发费用逐年增加，主要系公司重视对现有 ZWCAD、ZW3D 产品的持续升级，以及对 CAE仿真分析等领域的持续研发投入。
看点：
公司是国产CAD 领导者，拥有技术、生态、性价比三大竞争优势，随着我国智能制造推进，以及工业软件国产化和正版化，CAD 行业将快速发展，公司核心受益。
